続：シャープが倒産するかどうかは銀行次第？（前編）

　久々にシャープネタ。まあ、あまり状況は変わらないのだが。

赤字額は2倍でした？
　シャープの中間決算は11/1発表らしいが、その前に日経から中間期4000億の赤字という情報が出た。8月に700億の赤字（4月発表）から2100億の赤字に修正したが、結局その2倍の4000億になりました、ということだ。

　売上（1兆1000億）と営業利益（1300億）は、8月時点の予想とほぼ同じとのことだ。主な赤字の積み上げ理由は、液晶パネルの在庫。これで1000億近くいくらしい。

　次に繰延税金資産（2012年3月末時点には純額で700億ほどあった）の取り崩しが600億。
　アップルのiPhone 5向け液晶パネルの出荷が、予定していた8月中から9月中旬にずれこんだことで収益が悪化、これによる取り崩しとのことだ。

　そして、太陽電池事業の設備の減損処理で300億。だいたいこんなところらしい。

　さて、これで下期は予定通りだとすると今期はどうなるか。どうなるかというのは、期末の資本金だ。

　繰延税金資産の取り崩しは資本を減少させることにはならないからここでは無視する。で、残りの1200億を8月予想の最終赤字額2500億に加えた3700億を、2012年3月末の資本金6450億から差し引く。これで2013年3月末の資本金は2750億になる。

　ザックリとだがこれで自己資本比率を計算すると

　　2012年3月末の自己資本比率→約25％
　　2013年3月末の自己資本比率→約12.5％

　とこんな具合に、もう10％ギリギリのところまで下がってしまう。

銀行の立場でシャープを見ると「もう貸せません」
　さて、この自己資本比率12.5％というのは、下期に何も起こらない、予想通りだった場合だ。
　下期の稼働率も受注も見えているだろうし、在庫がはけないこともわかっているだろうからよくなることはないだろうが、悪くなる可能性はある。

　となると、自己資本比率10％を切るリスクすらある。10％という数字そのものが基準になるわけではないが、ここまでくると普通は増資しようという話になってくる。そうでないと銀行は貸せない。

　しかし、はい増資、となって引き受けるヤツなどいるわけがない。いるとしたら、アイツしかいない。アイツとはそう、支援機構だ。そうなるとCBも株も吹っ飛んでしまうので、投資家にとってはやめてもらいたい話なのだが。

　・・・と、今銀行はもう貸せないようなことを言ったが、実は状況は以前とあまり変わらない。
　以前、「シャープが倒産するかどうかは銀行次第？」の回で、銀行がシャープと心中する覚悟で貸しまくっておけば今倒産することはない、と書いた。そのときと状況は変わらないということだ。

　赤字が拡大しようが、シャープが近いうちに倒産するかどうかは、銀行が貸すか貸さないか、ただそれだけなのだ。

　増資が必要になるというのは、普通ならね、という話。じゃあ、普通じゃないの？って話は次回に。短いが今日はここまで。

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